相愛相殺 雅虎和阿裡巴巴終於說再見瞭

雅虎所擁有的阿裡的股份此前被稱為雅虎最有價值的資產,雅虎目前的市值是440億美元,剝離的阿裡資產價值400億美元,互聯網老兵的價值隻有40億美元?雅虎又何必剝離阿裡?




在阿裡集團上市後,坊間就不斷猜測雅虎公司何時、以何種方式賣掉手中持有剩餘的阿裡股份。雅虎公司公佈瞭一份糟糕的季度財報,同時也公佈將阿裡股份免稅分拆成一傢獨立公司,新公司上市伊始就價值400億美元,這是雅虎的激進股東很久以來的訴求,雅虎公司的股價應聲上漲。

雅虎與阿裡巴台中月子中心推薦巴股權爭奪的影響:阿裡加速上市 雅虎售賣股份

雅虎所擁有的阿裡的股份此前被稱為雅虎最有價值的資產,雅虎目前的市值是440億美元,剝離的阿裡資產價值400億美元,互聯網老兵的價值隻有40億美元?雅虎又何必剝離阿裡?理解雅虎公司的選擇,就要明白雅虎與阿裡相愛相殺的過程。

雅虎2005年投資10億美元,獲得阿裡集團40%的股權,在2010年10月的時候,因為協議條款將生效,馬雲可能喪失對阿裡的控制權,雅虎與馬雲爆發戰爭,在這個過程中,馬雲未通過董事會的情況下(雅虎和軟銀不會同意),強行將支付寶從阿裡集團中剝離到自己名下的公司。

股權爭奪延續兩年後,阿裡對外宣佈支付63億美元與8億美元的優先股回購雅虎手中持有的50%阿裡股份,也就是說雅虎的股份降至20%,但阿裡需於2015年前上市。阿裡在這一過程中體現的對於契約精神的不尊重,對中國企業的海外形象有一定影響,並且也在其上市過程中被媒體提及。

阿裡巴巴於2014年9月在美國上市後,雅虎出售瞭所持有的5%阿裡巴巴股票,價值約100億美元。不過根據美國法律,美國公司出售另一傢公司的股票時,需要繳納約35%以上的聯邦稅,也就是說雅虎當時繳瞭30多億美元的稅。

提起美國的稅,朋友曾經吐槽,他作為普通投資者,拿到手的薪酬就要扣掉30%以上,在股市投資後還要繳納35%的資本利得稅,還要承擔與投行競爭相應的風險,所以在美國普通投資者遠不如中國散戶被保護的那麼好。

雅虎的剝離計劃重點在免稅:不用繳160億美元企業稅

雅虎目前還持有阿裡巴巴3.84億股,占阿裡總股權15.4%。按27日阿裡在美股收市的價格計算,雅虎持有的阿裡股票價值約400億美元。

雅虎選擇現在宣佈剝離計劃有兩個原因,一個是季度財報的確不好,面臨股東壓力會增大,而股東最關註的也就是手中的股份能否增值;第二,雅虎是阿裡大股東受限制於禁售期,2015年9月21日後才能拋售剩餘的股份,所以需要操作的時間(此前賣掉的股份是阿裡IPO過程中需要配售的,不受禁售期的限制),現在宣佈可以讓股東安心並且有足夠的時間去運作新公司。

雅虎的分拆計劃是:把持有的阿裡巴巴股份註入到新成立的公司SpinCo,SpinCo的股份將按照持股比例分配給所有的雅虎股東,雅虎相當於通過免稅的方式將阿裡巴巴的股票分給瞭雅虎全部的股東。新的公司不承擔任何債務,雅虎保有公司現金,將持續運營核心業務,並保有雅虎日本約35.5%的股份(剝離阿裡後,雅虎最值錢的資產)。

雅虎此項計劃的最大亮點在於:合理避稅。分拆新公司後,雅虎避免瞭160億美元左右的企業稅。不過獲得新公司股份的雅虎股東,想要出售新公司的股份時,還是要繳納資本台中產後之家利得稅的,但那是股東個人行為。

雅虎剝離股份的後果:自身價值幾何

雅虎剝離股份,結束瞭和阿裡多年的爭執,梅耶爾等管理層不用耗費精力在阿裡上,不過也將徹底將自身的業務暴露在挑剔的股東面前。

1.雅虎目前市值440億美元,持有的阿裡股份價值395億美元,雅虎日本的股份價值73億美元。市場給雅虎自有業務的估值是負的!作為互聯網門戶和廣告業務的最早玩傢,梅耶爾2012年加入後的調整還沒有起到效果。

2.雅虎剝離阿裡股份也是迫不得已,一方面需要資金支撐梅耶爾調整雅虎業務的買買買,一方面激進的大股東總在威脅發起董事會層面的戰爭,梅耶爾作出如此的決定也是為瞭避免股東的掣肘。

3.雅虎業績的壓力將完全暴露,雅虎因為有阿裡和雅虎日本股權的支撐,維持在400億美元的市值以上,完全剝離後,互聯網的巨台中產後護理之家頭成為小兵,甚至遠不如Uber等新公司。

雅虎2014第四季度營收為12.53億美元,同比下滑1%;凈利潤為1.66億美元,同比下滑52%,利潤的下滑代表分配給股東的價值減少,而雅虎的經營無起色已經持續瞭5年,甚至梅耶爾加入後因為大肆收購和人員調整,對利潤造成更大的壓力。梅耶爾需要確實的業績來支撐自己的地位,否則大股東還不會放棄挑戰她。

雅虎剝離阿裡的股份是不得不進行的,剝離帶來的效果還要時間顯現,不過梅耶爾將直面挑剔股東對業績的質疑,雅虎郵箱和搜索業務是最早接觸互聯網時所使用的,希望雅虎能度過轉型的難關。

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